固定资产周转率_Fixed Asset Turnover Ratio

固定资产周转率是什么？

固定资产周转率（FAT）通常由分析师用来衡量运营表现。该效率比率将净销售额（来自损益表）与固定资产（来自资产负债表）进行比较，衡量公司利用其固定资产投资（即物业、厂房和设备，PP&E）生成净销售的能力。

固定资产余额是以累计折旧后的净额计算的。较高的固定资产周转率表明公司有效地利用固定资产投资来产生销售。

主要要点

• 固定资产周转率揭示了公司利用现有固定资产生成销售的效率。
• 固定资产周转率的计算公式是净销售额除以固定资产的平均余额。
• 较高的比率意味着管理层更有效地使用固定资产。
• 高固定资产周转率并不能说明公司在利润或现金流生成方面的能力。
• 固定资产周转率与其他周转率（如资产周转率）相似，后者使用的是所有资产的总计，而前者则仅比较特定的固定资产。

固定资产周转率公式

固定资产周转率的公式为：

$\begin{aligned} &\text{FAT}=\frac{\text{净销售}}{\text{平均固定资产}} \\ &\textbf{其中:} \\ &\text{净销售}=\text{总销售}-\text{退货和折让} \\ &\text{平均固定资产}=\frac{\text{期初固定资产}+\text{期末固定资产}}{2} \end{aligned}$

该比率在制造业中被广泛用作指标，因为这些行业通常进行大量的PP&E采购以提升产量。当公司进行如此大规模的采购时，聪明的投资者会在随后的几年内密切关注这一比率，以评估公司的新固定资产是否为其带来销售增长。

总体而言，固定资产投资通常代表了公司总资产中最大的组成部分。每年计算的FAT比率旨在反映公司或更具体地说，是公司的管理团队如何有效地利用这些重大的资产为公司创造收入。

解读固定资产周转率

较高的周转率表明在管理固定资产投资方面的效率更高，但并没有一个确切的数字或范围来判断一家公司是否在生成收入方面表现高效。因此，分析师和投资者需要将公司的最新比率与其历史比率以及同行公司的比率和/或行业的平均比率进行比较。

虽然FAT比率在某些行业中具有重要意义，但投资者或分析师必须在评估该比率时确定所研究的公司是否处于合适的行业。

不同类型的公司其固定资产差异显著。例如，互联网公司与制造公司之间的差别显而易见。像Meta（前Facebook）这样的互联网公司，固定资产的基数远小于像卡特彼勒这样的制造巨头。在这个示例中，卡特彼勒的固定资产周转率显然更为相关，并且比Meta的FAT比率更具参考价值。

固定资产周转率与资产周转率

资产周转率以总资产为依据，而不像FAT比率那样仅关注固定资产。使用总资产可以作为管理层对资本支出及其他资产决策的一个指标。

公司的资产周转率通常会低于其固定资产周转率，因为方程中的分母更大，而分子保持不变。从概念上讲，销售额与总资产之间的差距通常大于销售额与特定资产子集之间的差距。

制造公司通常更倾向于使用固定资产周转率而不是资产周转率，因为他们希望能够更准确地了解资本投资的表现。相比之下，固定资产较少的公司（如零售商）可能更关注其他资产（如库存）的利用情况，而不太关注FAT。

提示： 由于固定资产比率最有效的使用方式是作为比较工具，确保在不同时间段内采用相同的信息选择方法至关重要。

使用固定资产比率的局限性

销售周期性变化的公司在低迷时期可能会表现出较低的比率，因此在多个不同时间段内观察该比率是必要的。此外，管理层可能通过外包生产来减少对资产的依赖，从而改善其固定资产比率，但仍然可能面临稳定现金流和其他业务基本面的挑战。

即使资产周转率较高的公司也可能亏损，因为固定资产生成的销售额并不能反映公司是否盈利。固定资产周转率只关注净销售额和固定资产，而未考虑公司整体的开支。此外，净销售收取和固定资产投资之间的现金流差异也需考虑。

与其他财务比率一样，固定资产周转率仅作为比较工具。例如，公司在固定资产比率上进行长期比较时，能够获得更有洞察力的信息，从而反映公司发展的趋势。相应地，通过评估其固定资产比率与其他公司的比较，公司也能获得对竞争对手的认识。

固定资产周转率示例

在2022年第三季度的资产负债表中，亚马逊报告截至2022年9月30日，其物业和设备的净额为1772亿美元，折旧后计算。它还报告截至2021年12月31日的物业和设备为1603亿美元。在这个简化的示例中，我们假设这是起始和结束的固定资产余额。这意味着亚马逊的平均固定资产为1687.5亿美元。

如图所示，亚马逊还报告了这些期间的净收入。对于固定资产周转率，除非我们在计算去年的比率，否则之前一年的销售额并不重要。为了计算今年的比率，我们只需当前期间截至2022年9月的净销售额3184亿美元。

为了计算亚马逊的固定资产周转率，3184亿美元的净销售额将被1687.5亿美元的平均固定资产余额除以。因此，该公司的固定资产周转率为2.16。这意味着在此期间，亚马逊每拥有1美元的固定资产，就能产生2.16美元的净销售额。

什么是较好的固定资产周转率？

固定资产周转率因行业和公司规模而异。因此，没有单一的基准可以作为所有公司的目标固定资产周转率。相反，公司应评估行业平均水平以及竞争对手的固定资产周转率。好的固定资产周转率应高于这两者。

固定资产周转率应该高还是低？

固定资产周转率较高的公司每投资1美元在固定资产上都能获得更高的收益。对大多数公司而言，较高的固定资产周转率更为理想。

固定资产周转率的主要缺陷是什么？

固定资产周转率未考虑公司任何费用。因此，该比率无法告诉分析师公司是否盈利。一家公司可能在销售额上创下新高，并有效使用其固定资产；然而，该公司可能还面临较高的可变费用、管理费用或其他开支。固定资产周转率也不考虑现金流，因此，尽管固定资产周转率较高的公司可能流动性不足。

总结

固定资产周转率在判断公司是否有效使用其固定资产推动净销售方面十分有用。固定资产周转率的计算方式是将净销售额除以特定期间的固定资产平均余额。虽然该比率作为时间序列或与其他公司的比较工具具有帮助，但它未能识别出不盈利的公司。

参考文献

[1] Amazon. "Amazon Announces Third Quarter Results."